标普500指数于10月6日刷新历史纪录。然而，美国长期利率在10月7日一度攀升至5.36%，创下2002年以来的最高水平。利率上行会抬高企业的融资成本，压缩其盈利空间。市场对于股市未来走向的看法已然出现分化……

在美国股市持续走强的背景下，市场上开始涌现出谨慎情绪。已处于高位的美国长期利率进一步上扬，被视为可能对股价构成重大压力。目前，市场对未来走势的观点存在分歧，显示出较强的不确定性。

以乐观著称的美国研究机构Yardeni Research的Edward Yardeni在9月中旬，将此前设定的2026年底标普500指数目标从8400点下调至7900点。由于债券收益率上升，Edward Yardeni将反映未来增长预期和投资者情绪的市盈率（PER）水平从原先的19.8倍降至18.6倍。

持谨慎立场的美国银行（BofA）在9月将2026年底的预期从7100点上调至7400点，但仍比当前点位低约5%。美国银行警告称，在通胀率上升的背景下，当前的市盈率仍有进一步下降的空间。

美国长期利率在10月7日一度升至5.36%，达到2002年以来的最高水平（债券价格下跌）。由于市场普遍担忧原油价格上涨可能导致通胀持续，对美联储（FRB）进一步加息的警惕情绪正在扩散。Yardeni指出，“原油价格飙升可能成为促使美联储多次加息的因素”。

标普500指数在10月6日创下历史新高，但7日小幅回落。对利率上升的担忧情绪继续笼罩市场。利率上行会抬高企业的融资成本，压缩其盈利空间。对投资者而言，债券收益率上升会削弱股票的相对吸引力，从而对股市产生负面影响。

市场参与者的观点差异较大。英国汇丰银行（HSBC）在9月上旬将对标普500指数的年底预期从7650点上调至8100点。汇丰的Nicole Inui指出，若长期利率持续上升，将压低投资估值，但同时也表示“美国股市走势对企业的盈利更为敏感，超过利率变化”。

Nicole Inui认为，受人工智能（AI）领域巨额设备投资的推动，短期内半导体等广泛个股有望获得支撑。

事实上，企业业绩的前景正在稳步改善。QUICK Factset的数据显示，若将标普500指数视为一家企业，其每股收益（EPS）较6月底增长了10%。尽管股价呈现横盘走势，但市场对盈利持续增长的信心在不断增强。

市场的关注焦点已转向企业能否实现超越利率上涨的利润增长。

美国摩根大通在8月将标普500指数的年末目标从7800点上调至8000点。Dubravko Lakos-Bujas等人指出，“考虑到强劲的盈利增长带来的支撑，当前利率环境不太可能削弱股市的上涨趋势”。在企业业绩稳健的背景下，他们保持乐观态度。

继长期利率之后，市场的关注焦点转向即将于11月举行的美国中期选举。其中，数据中心建设成为争议焦点之一。这类设施耗电量巨大，且对环境的负面影响令人担忧。民主党主张对导致电价上涨的AI投资加强监管，选举结果可能对AI行情产生影响。

在AI等领域的增长预期推动美股于6月前后大幅上涨期间，美国的多家机构接连上调标普500指数的年底目标位。在利率上升以及美国中期选举等不确定因素浮现之际，投资者正被迫更加关注风险因素。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：藤田哲司、杵渕纯平，36氪经授权发布。